2) Для оценки эффективности работы НПФ и управляющих компаний необходимо отказаться от использования допотопного требования показывать положительную номинальную доходность по итогам каждого отчетного периода, которое приводит только к тому, что львиная часть средств вкладывается в низкорисковые инструменты с доходностью ниже инфляции. Вместо этого критерием оценки эффективности становится изменение соответствующего индекса. Например, если за год индекс РТС снизился на 10%, а доходность от инвестирования пенсионных накоплений составила тоже минус 10%, то управление активами может быть признано эффективным, а вот если накопления обесценились сильно больше 10%, тогда для НПФ и/или управляющей компании должна наступать ответственность за неэффективное управление.
Использование этого набора мер приведет к тому, что большинство граждан и НПФ предпочтет инвестирование в глобальный индекс. Это позволит обеспечить одинаковую доходность пенсионных накоплений (по крайней мере, для одного поколения людей с одинаковой склонностью к риску — некоторые за дополнительную плату в виде более высоких издержек по администрированию могут выбрать активное управление, но это будет их осознанный выбор).
Принцип жизненного цикла
История рынков капитала свидетельствует, что на длинных временных горизонтах вложения в акции не только приносят реальную положительную доходность, но и являются самым эффективным способом вложения средств. Вместе с тем колебания на рынках акций весьма значительны, и крайне неприятно, если очередной обвал на фондовом рынке произойдет аккуратно в момент вашего выхода на пенсию. Решением этой проблемы является внедрение в управление пенсионными накоплениями принципа жизненного цикла, когда в молодом возрасте практически все ваши пенсионные накопления инвестируются в акции, а по мере старения происходит постепенное увеличение доли надежных облигаций в вашем портфеле. В результате в течение большей части вашей трудовой жизни накопления будут вложены в самые высокодоходные (из относительно ликвидных) инструментов, а на пенсии вы будете застрахованы от капризов фондового рынка тем, что значительная часть портфеля переведена в надежные облигации.
На мой взгляд, прежде чем предлагать существенное сокращение обязательного накопительного компонента, правительство должно хоть что-нибудь сделать для повышения ее эффективности. А вдруг заработает?!
Автор — заведующий лабораторией бюджетного федерализма Института экономической политики им.Гайдара